对于最近经济下滑，传下调存准率和扭曲操作的可能。央行行长周小川今日在清华大学五道口全球金融论坛表示，从经济上来判断需要更慎重，从央行来讲，进行逆周期调节，不管你看见看不见，那都是在做，不过是流动性微调。价格和数量则都是上台阶的调控。此前国务院态度明确，不会有大规模刺激政策。
周小川在上述论坛还论及货币政策在金融前后的演变、面临的挑战、新问题以及调控机制等重要问题。
中国的确搞了四万亿刺激政策
周小川表示，口头干预也是对预期的引导，也可以调整利率，让经济学家去说，也可以引导。
在金融危机之前，泰勒规则比较通行。名义利率和通胀缺口及产出缺口相关。对于通胀水平，发达国家定2%，新兴国家定4%，中国这两年定3.5%。考虑危机前泰勒规则，货币政策不仅关注单目标通胀水平，也要关注产出。
他还承认中国这些年没有在数量向价格方面实现很大转变。因为顺差大，很难回收过量，往往不足。
关于价格政策和数量政策的关系，周小川表示，利率方面，以前也讨论零下界问题。但实际不可能达到零以下。这时候就用数量政策。中国确实在08、09年搞了4万亿的财政和货币刺激政策。
政策利率也可能考虑中期
在利率市场化后，中国的货币政策该怎样做呢？
周小川称，以前，（价格调控）主要用存款基准利率和贷款基准利率，其中主要是一年期。利率市场化后,有的说没有这个基准利率了，也有说有的。说有的，也没错，小范围内，包括政策性银行和公积金利率等。（未来）央行政策利率将起重要作用，央行向商业银行贷款融资，以前一般是短期利率，以后也考虑一个中期利率。央行的短期政策利率还有一个是利率走廊。但央行不会很快用前瞻性指引这种新的做法。
货币政策传导模型将考虑金融机构
货币政策传导方面，本次危机之前，绝大部分都认为商业银行只是媒介，只是左手进右手出赚个利差，央行货币政策模型中不包括金融机构本身的行为。一旦遇到金融机构修正自身负债表，就会影响货币政策传导。以前央行模型，没有金融机构行为的表达，是缺失。美国的模型，不同假设也会有不同结果。但央行在模型中应该有预期。可以预期有一个什么样的区间。这必须要有模型。
在此基础上，又发展出压力测试。补充资本也作为压力测试的结果。中国国民经济增长快，压力测试可能导致银行资本补充，但中国资本市场不成熟，时开时闭。
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