央行副行长刘士余今天在清华五道口全球金融金融论坛上表示，目前经济处于三期叠加的阶段，金融上有相应表现，银行不良出现增加势头，去年有1200亿左右不良被核销，意味着4万亿贷款对银行贡献为零。
宏观经济上，M2对GDP的比值高低在经济学上没有明确说法，我国的目前有些高，也作了调整，但效果非常不理想。
多种扭曲
刘士余表示现在存在多种扭曲。
在社会融资里面，具有风险吸收作用的股本融资在社会融资中占比不超过15%，直接融资占比还是低，这也导致间接融资成本高。这是第一个扭曲。
第二，实体企业的扭曲，实体企业对市场价格变化反映迟钝。第三，担保等行业很热。第四，财务公司也加入追逐利润，以利润为中心，我比较担心。第五，有些创新，是逃避拨备，缺乏资本约束，没有正向贡献。
牛鼻子是多层次资本市场
中国要建设一个健康、多层次资本市场，中国金融的牛鼻子是多层次资本市场要建立起来。资本市场的融资功能很重要。资本市场也应当有航母。
中央和地方债务消化不了
金融市场的重点是债券市场。
地方债务和融资平台要解决得好还需要债券市场发展起来。看起来中央和地方债务消化是消化不了。三架马车中，投资是关键，还得看债券市场。
通道业务加大实体经济成本
也要整顿同业和理财业务，否则公众也是追逐短期收益，通道业务也加大了实体经济成本。把国家经济带入博短期收益，不是投入实体经济。
MbS和CDS是基本工具
应大力发展资产证券化，否则银行资产跃来越来大。CDS要跟上，同时金融资本消耗要充分考虑扣减。不赞成发展某些更复杂的衍生品，但是MbS和CDS是基本的工具，还是需要和发展。
还要发展贷款转让市场。
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