点评机构： 交通银行金融研究中心 点评人员： 连平 首席经济学家 鄂永健 副高级经理 徐博 金融分析师
7月份金融机构外汇占款余额上升378亿元，当月新增额环比多增1261亿元，同比多增623亿元，态势与交行预期（400亿元）基本吻合。出口状况较好、国内经济企稳、资本市场活跃度上升、经济主体结汇意愿上升、短期人民币升值预期回升都是形成外汇占款扭转6月明显下降态势并新增较多的原因。人民币即期汇率略有升值也与外汇占款环比多增相互印证。但新增外汇占款绝对规模不多，显示市场汇率预期分歧依然存在，经济主体外汇管理方式也有所转变。
一、国际贸易状况较好，七月顺差有所扩张
7月份我国货物贸易出口状况及净顺差状况良好，7月净顺差相对于6月明显扩张，形成较多外汇流入。7月份经常项目下，货物贸易净顺差约合2919亿元人民币，较6月增加近1000亿元人民币。服务贸易虽然预计仍将形成净逆差，但规模应较为稳定，约在600亿元人民币左右。综合货物和服务进出口状况来看，主要经常项目当月形成净顺差约2300亿元人民币。货物贸易顺差较大是外汇占款回升的主要直接原因。
二、资本市场对境外资本吸引力增强
在二季度后期，我国诸多经济指标呈现企稳迹象，对境外资本的吸引力有所增强。国内生产总值二季度较一季度略有回升，工业领先指标进一步好转，7月新增外商直接投资虽然会季节性下降，但预计同比多增较多。当下，境内外无风险利差仍较大，发达经济体仍处于货币宽松的格局下，人民币短期套利空间持续存在。此外，沪港通即将实施推进股票市场走强，跨境证券投资及其它投资也有一定净流入。事实上，由于资本管制存在，部分套利资金流入需求很可能转由贸易项下实现。这也是形成本月货物出口大幅改善的重要原因之一。
三、经济主体结汇意愿有所增强
经济基本面和汇率预期的改变形成经济主体结汇意愿上升。二季度以来新增外汇存款增加较多，但人民银行数据显示7月新增外汇存款仅150亿美元（二季度新增外汇存款862.84亿美元，月均288亿美元），境内当月新增外汇和部分外汇存款余额出现了集中结汇的现象，对外汇占款多增形成了一定贡献。
四、远期汇率预期分歧存在，外汇管理行为改变
虽然7月份外汇占款增多扭转了6月明显下降的态势，但相对主要国际收支科目形成的外汇流入规模，新增绝对规模总体较低。形成这一现象的主要原因是我国经济仍存在一定下行压力，市场对人民币远期汇率预期分歧依然存在，并在两方面影响了经济主体的外汇管理行为。一方面，境内经济主体在收到外汇资金时会出现选择性结汇，以方便国际结算和规避汇率风险。另一方面，境内经济主体，特别是大型中资企业有配置海外资产和拓展国际业务的需求，也形成了较大规模的外汇消耗。
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