要点：根据商务部和国家统计局公布的数据，进入2014年9月份以来，食品价格运行总体平稳。商务部监测的食用农产品价格指数在本月前三周中，有一周小幅回落，两周小幅上涨。综合判断，本月食品价格环比将比上月有小幅度上升，预计约为0.5%左右。考虑近期非食品价格基本稳定，预计本月非食品价格同比涨幅与上月基本持平（约为1.5%）。同时，由于本月翘尾因素约为0.3%，比上月大幅回落0.8个百分点。综合以上原因，初步判断2014年9月份CPI同比涨幅可能在1.5-1.7%左右，取中值为1.6%，本月CPI同比涨幅相与上月将出现较大幅度回落，重新回到2%以下。
近两个月CPI同比的持续回落主要是受到翘尾因素回落的带动，考虑到四季度翘尾因素都在低位，影响CPI同比的关键要看新涨价因素的波动。而从目前来看，猪肉价格同比仍是负增长，年内难有趋势性上升。虽然有干旱天气影响，但国内粮食价格总体运行平稳，没有明显波动。因此，在经济增速运行缓中趋稳的背景下，四季度CPI同比的新涨价因素不会出现明显上升。我们维持下半年CPI同比涨幅会低于上半年的判断，预计下半年CPI同比增速将小幅回调至2.1%左右，全年CPI涨幅约为2.2%。
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