2014年9月·PMI数据点评 2014年10月1日
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点评机构：交通银行金融研究中心
(BFRC)
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点评人员：
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连 平（首席经济学家）
唐建伟（高级宏观分析师）
刘学智（研究员）
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观点摘要
9月份制造业PMI为51.1%，保持扩张态势。9月PMI并未随季节性回升，比历史均值低了2.2个百分点，表明经济增长仍然面临压力。外需的改善拉动新出口订单指数回升0.2个百分点至50.2%；然而新订单和在手订单指数都下降了0.3个百分点，特别是在手订单低至45.6%，反应出内需的疲乏。主要原材料购进价格指数大幅下降1.9个百分点至47.4%，制造业通缩压力将进一步加大，并成为经济增长重要的风险因素。小型企业PMI下降0.5个百分点至48.6%，表明小微企业生产经营状况没有改善，前期稳增长政策仍需进一步落实，货币政策应继续在稳健的基调上偏于宽松，定向调整和结构性支持力度需要进一步加大。
正文
9月份制造业PMI为51.1%，与上月持平，生产总体依然保持扩张态势。由于9月进入下半年需求旺季，往年9月制造业PMI都显著回升，而今年并未随季节性变化，比历史9月平均值53.3%低了2.2个百分点，表明当前制造业依然较为乏力，经济增长面临的压力仍然存在。
五大分项指标喜忧参半，制造业整体平稳运行。生产、供应商配送时间、原材料库存分别为53.6%、50.1%、48.8%，分别上升0.4、0.1、0.2个百分点，从业人员指标48.2%与上月持平，新订单下降0.3个百分点至52.2%。生产和订单处于扩张区间，释放出企业生产回暖的积极信号，制造业整体较为平稳。原材料库存指标依然处于低位，表明去库存压力依然较大，对中上游资源能源及中间产品的需求未改观。
外需显著改善，内需较为疲乏。9月进入欧美西方国家的需求旺季，美国9月制造业PMI高达57.9%，外需的显著改善拉动新出口订单指数回升了0.2个百分点至50.2%，成为3个订单指数中唯一上升的指标。然而新订单和在手订单指数都下降了0.3个百分点，特别是在手订单低至45.6%，反应出内需较为疲乏，经济增长动力较弱。
购进价格大幅下跌，制造业通缩压力加大。主要原材料购进价格指数47.4%，环比大幅下降1.9个百分点。随着国际大宗商品价格走低，一方面对企业原材料采购带来价格福利，另一方面是持续的通缩输入影响到整个生产链条。PPI已经连续30个月负增长，主要生产资料价格持续回落，制造业通缩压力加大已经成为经济增长重要的风险因素。
小型企业PMI持续下跌，政策支持措施不可或缺。分企业规模看，大、中型企业PMI都回升0.1个百分点至52%、50%，大型企业连续25个月位于扩张区间，中型企业也反弹至临界点。然而小型企业下降0.5个百分点至48.6%，表明小微企业生产经营状况没有改善。当前经济下行压力仍然较大，前期稳增长政策仍需要进一步落实，货币政策应在保持稳健的基调上偏于宽松，解决小微企业融资难融资贵问题，针对小微企业的定向调整和结构性支持力度需要进一步加大。
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