——12月份宏观数据前瞻
2014年12月30日
预测机构：交通银行金融研究中心
(BFRC)
预测人员：
连 平（首席经济学家）
周昆平（副总经理）
仇高擎（副总经理）
唐建伟（高级宏观分析师）
鄂永健（高级金融分析师）
徐 博（研究员）
刘学智（研究员）
观点摘要
CPI低位平稳运行，PPI跌势加大，制造业PMI逼近荣枯线。食品价格止跌回升，非食品价格受成品油价持续下调及居住类价格回落的影响，CPI同比上涨1.4%。原油价格暴跌带动化工产品类价格大幅下跌，PPI同比降幅将进一步扩大至-3.1%。需求不足及去产能压力持续，铁路货运量大幅萎缩，制造业PMI继续下探至50.1%。
出口增速小幅回升，进口负增长，贸易顺差较高。高基数效应的消除有助出口增速反弹，但回升幅度有限。12月出口增长7%，全年增长5.8%。内需疲弱，去库存过程进口增长缓慢，12月进口增长-1%，全年增长0.8%。全年贸易顺差3700亿美元，比去年大幅增加1100亿美元。
投资持续走低，消费保持稳定，全年GDP增长7.4%。钢材价格指数走低，水泥价格季节性小幅上涨之后迅速掉头向下，固定资产投资乏力，累计增速放缓至15.7%。基数降低及临时停工等因素减弱，工业增加值增速小幅回升至7.7%。商品房销售面积环比大幅上涨带动相关消费，消费增速保持稳定，12月增长11.7%，全年增长12%。四季度GDP增长7.3%，全年增长7.4%。
新增贷款增加，M2小幅回升，M1小幅下降。新增贷款有望达到8000亿元左右，驱动力主要来自较快的基础设施投资、住房信贷需求回暖和较积极的货币及信贷政策。银行体系信用创造较多，衍生存款情况较好，M2增速小幅提高至12.5%。股市持续向好有利于M1增长，但单位活期存款新增相对乏力，M1增速小幅下降至3.1%。
外汇占款小幅增加，汇率双向波动或微幅贬值，持续大幅降息的可能性不大。实体经济结汇意愿总体较弱，外汇占款小幅增加100亿元。美元总体走强，降息后境内外利差收窄，人民币即期汇率有贬值压力，但中间价保持基本稳定或微幅贬值。贷款基准利率已为历史较低水平，货币市场利率将有所回落，人民币大幅降息的可能性不大，经济加速下行的情况下不排除非对称小幅降息的可能。 |
