中国经济数据简评
宋宇、邓敏强、魏静娴
四季度 GDP 和12 月份实体经济活动数据小幅好于预期
基本观点：
在近期政策放松的推动下，四季度GDP和12月份实体经济数据小幅好于预期。我们认为一季度环比增速仍将面临
下行压力，我们依然预计未来几个月将有更多放松政策出台。
亚洲宏观数据评价平台分数：
GDP：0 (5,0)
工业增加值：0 (5, 0)
固定资产投资：0 (2, 0)
零售额：0 (1, 0)
最新数据：
实际 GDP 增速：2014 年四季度中国GDP 同比增速持平于三季度时7.3%（我们的预测为7.2%，彭博市场平均
预测为7.2%）。我们估算的2014 年四季度GDP 季调后环比折年增速约为8.5%，与三季度的估算值基本持平。
隐含的2014 年全年GDP 同比增速为7.4%。
工业增加值：12 月份工业增加值同比增幅从11 月份的7.2%升至7.9%（我们的预测为7.7%，彭博市场平均预测
为7.4%）。我们估算的12 月份工业增加值季调后环比折年增幅为10.2%，高于11 月份时的5.3%。在工业增加
值数据的构成成份中，发电量同比增幅从11 月份的0.6%提高至1.3%，水泥产量同比收缩了-1.4%，但降幅小于
11 月份时的-4.0%。
零售额：12 月份名义消费品零售额同比增幅从11 月份的11.7%升至11.9%（我们的预测为11.6%，彭博市场平
均预测为11.7%）。汽车销售额同比增速从11 月份的2.0%加速至6.1%。
固定资产投资：2014 年全年固定资产投资增长了15.7%（我们的预测为15.7%，彭博市场平均预测为15.7%）。
12 月份单月固定资产投资同比增幅持平于11 月份时的15.0%。基于单月计算的房地产投资同比增速从11 月份的
8.0%放缓至-2.1%；基建固定资产投资同比增速从11 月份的18.8%升至20.5%；制造业固定资产投资同比增速
持平于11 月份时的13.5%。
除了疲弱的房地产投资之外，建筑活动方面的详细信息显示，12 月份单月销售面积同比增速为-4.1%（11 月份为
-11.1%，全年同比增速为-7.6%）。新开工面积增速放缓，而且去年全年同比下滑10.7%。在建面积增速也有所
放缓：12 月份单月在建面积同比下滑22.1%（11 月份同比下滑35.3%），全年同比增速为9.2%，而1-11 月同
比增速为10.1%。
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