基本观点：
受食品价格大幅反弹推动，中国2月份CPI通胀率高于预期。PPI仍在大幅下降。
最新数据：
2月份CPI 同比增幅从1月份的0.8%升至1.4%（我们的预测为0.9%，彭博市场平均预测为1.0%）；季调后月环比折年增幅*从1月份的-0.9%升至4.3%。
食品价格同比涨幅从1月份的1.1%反弹至2.4%；季调后月环比折年增幅*从1月份的-6.8%升至9.5%。
非食品价格同比涨幅从1月份的0.6%升至0.9%；季调后月环比折年增幅*从1月份的1.3%降至1.1%。
2月份PPI 同比增幅从1月份的-4.3%降至-4.8%（我们的预测为-4.4%，彭博市场平均预测为-4.3%）；季调后月环比折年增幅*从1月份的-10.6%回升至-7.9%。
（*为我们经过不定期假日因素和季节性因素调整后的折年数据）
要点：
中国2月份CPI通胀率高于市场预测。春节效应的影响显著大于预期，特别是对于食品价格而言。2月份非食品价格的季调后月环比折年增幅为1.1%，小幅低于1月份的环比增速。1-2月份CPI同比增幅均值为1.1%（食品和非食品价格的平均同比涨幅分别为1.7%和0.7%），低于12月份。
2月份PPI通胀率进一步下行，低于市场预期。2月份-4.8%的PPI 同比降幅已经创下了除亚洲金融危机和全球金融危机之外的最低水平。虽然2月份的环比降幅较1月份有所收窄，但我们季调后的折年降幅仍高达-7.9%。
在其它条件不变的情况下，2月份高于预期的CPI通胀率和出口数据可能会缓解决策层对于增长疲软和通缩风险的担忧。但是，考虑到整体经济活动依然不振，而且3月份CPI通胀率可能随春节因素干扰的消退而再度下行，我们仍预计未来几个月政府将进一步推行放松举措。
宋宇
邓敏强
魏静娴
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