Ø 新增贷款符合我们预期；投资增速逐月放缓，企业中长期贷款连续4个月环比下降。5月末， M2同比增长10.8%，增速比上月末高0.7个百分点，比去年同期低2.6个百分点，比彭博市场预期高0.4个百分点，增速仍低于年初目标。人民币贷款余额87.52万亿元，同比增长14.0%，增速比上月末低0.1个百分点，比去年同期高0.1个百分点。5月新增人民币贷款9008亿元，同比少增43亿元。新增贷款完全符合我们预期，高于市场预期500亿。从新增贷款结构来看，由于投资增速逐月放缓，企业中长期贷款同比显著少增；而票据贴现同比显著多增，实体经济需求仍较弱。企业中长期贷款新增2548亿，同比少增931亿，新增企业中长期贷款已经连续4个月环比下降。15年年初以来固定资产投资及房地产投资增速逐月下降，投资增速放缓降低对中长期资金需求；票据贴现新增2233亿，同比多增688亿。预计6月新增人民币贷款在1万亿左右。
Ø 新增社会融资好于市场预期，表外融资略有好转，主要来自新增未贴现票据。2015年5月份社会融资规模增量为1.22万亿元，比上月多1639亿元，比去年同期少1387亿元，高于彭博市场预期875亿。同比少增主要由于委托贷款和企业债同比分别少增1331亿和1269亿，环比多增主要由于本外币贷款和新增未贴现票据环比多增。5月表外融资（新增委托贷款，信托贷款和未贴现票据）合计达到1084亿，较前三个月有所好转，主要由于新增未贴现票据为955亿，而前三个月均为净减少；委托贷款环比持平；信托贷款环比降幅扩大。
Ø 存款增速环比有所回升，新增存款主要来自非银行业金融机构存款。年初以来存款增速逐月放缓，5月增速环比有所回升。5月末，人民币存款余额128.99万亿元，同比增长10.9%，增速比上月末高1.2个百分点，比去年同期低3.3个百分点。5月人民币存款增加3.23万亿元，同比多增1.50万亿元，新增存款主要来自非银行业金融机构存款。受股市火爆影响，住户存款延续上月的减少趋势，5月减少4413亿元，同比少增6103亿；非金融企业存款增加1.03万亿元，同比多增4821亿；财政性存款增加3852亿元，同比多增825亿；非银行业金融机构存款增加1.94万亿元。
Ø 5月市场利率大幅下降，新股发行会带来市场利率波动，但预计总体上将维持低位。5月银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.42%，环比大幅下降1.08个百分点，相当于2010年5月时的水平，已处于历史较低水平，市场流动性非常宽裕；5月质押式债券回购月加权平均利率为1.30%，环比大幅下降1.07个百分点。15年5月温州民间借贷综合利率为19.29%，环比下降0.38个百分点。温州民间借贷综合利率自14年9月以来总体呈小幅下降趋势，随着降息效果体现，以及宽松政策持续影响，预计后续利率走势仍呈下降趋势。
Ø 银行理财预期收益率下降趋势显著。2015年5月银行理财产品发行数量为6232只，同比上升1326只，环比下降696只，低于前两个月。同比和环比看，利率、债券为基础资产的理财产品均有显著下降。非保本型理财产品占比69.7%，环比略降0.1个百分点。5%以上的理财产品数量占比61.2%，环比显著下降6.05个百分点。从4月开始，银行理财预期收益率出现逐步下降趋势，进入5月下降趋势更为显著。市场流动性充裕，以及吸存压力降低，推动银行理财收益率显著下行。
Ø 欧美银行业动态：美国：工商企业、房地产贷款增速回落，消费贷款增速提升。截至15年4月末，银行贷款折年率环比上升9.8%，较上月下降1.2个百分点。分行业看，工商企业贷款折年率环比增长10.5%，增速环比下降8个百分点，增速虽然波动较大，但基本维持快速增长；消费贷款环比上升10.0%，增速较上月显著上升7.6个百分点；房地产贷款环比增长1.9%，增速环比下降6.0个百分点，未能延续上月的高速增长。欧元区：信贷增速仍呈稳步回升态势。欧元区银行4月底向政府部门提供的信贷总量环比年化增速为3.8%，增速较上月上升1.0个百分点，从14年6月以来信贷增速呈稳步回升趋势；向私人部门（含家庭和企业）提供的信贷总量较上月持平，降幅环比收窄0.2个百分点。
Ø 维持行业领先评级。投资增速逐月下降，经济下行压力加大，实体经济需求疲弱，货币政策仍将延续宽松趋势。混合所有制改革，员工持股计划推出，综合经营推进，业务分拆计划落地，这些都将是银行股估值修复的催化剂。目前H股银行15年PE和PB分别为6.55倍和1.04倍，维持行业领先评级。维持光大银行、中信银行、重庆银行买入评级。
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