交通银行金融研究中心 连 平 （首席经济学家） 鄂永健 （高级金融分析师）
降准降息旨在降低实际融资成本，稳定经济增长。下半年经济开局不利，7月多个实体经济指标同比增速均出现下滑，8月以来也未见转好迹象，经济下行压力不减。由于PPI持续为负且降幅还有所扩大，尽管名义利率下行，企业实际融资成本仍然居高不下。近期汇率贬值预期上升引发资本流出，外汇占款大幅减少带来了国内流动性紧缩的压力。在此背景下,降准降息适时推出。降息有利于缓解存量债务压力，促进企业实际融资成本下降；普遍降准和定向降准一起实施，约一次性释放资金6500-8000亿，将促进银行扩大信贷投放，增强金融支持实体经济能力，同时对冲因外汇占款下降而引发的流动性紧缺，有助于稳定资本市场。
利率市场化再进一大步。一年期以上存款利率上限完全放开，利率市场化再进一大步。考虑到此前银行存款利率并未上浮到顶，且这部分存款占比不高，应不会出现存款利率大幅上升的情况，实际影响并不大，利率市场化仍坚持稳妥审慎的原则。
需要注意的是，降准降息将导致国内利率水平进一步下行，境内外利差进一步缩小，应关注可能引发的进一步贬值预期和资本流出压力。
未来不排除进一步宽松操作的可能。此次降准降息齐发力，宽松力度明显加大。年内在经济下行压力不减、资本流出压力加大的情况下，若经济运行不见企稳，不排除再次降息降准的可能。
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