2016年7月·外贸数据点评 2016年8月8日
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点评机构：交通银行金融研究中心
(BFRC)
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点评人员：
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连 平（首席经济学家）
周昆平（副总经理）
陈 左（高级经理）
刘学智（高级研究员）
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观点摘要
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2016年7月出口1847.33亿美元，同比-4.4%，增速比上个月回升0.5个百分点。2月以来出口金额逐渐上升，出口增速连续2个月跌幅收窄，整体运行平稳。由于汇率波动的原因，以人民币计价的出口增速连续5个月小幅正增长。对部分新兴市场出口延续大幅负增长，对发达市场出口增速相对好一些。对巴西和南非的出口分别增长-18.4%、-22.1%，跌幅较大。对美国、欧盟、日本、中国香港出口增速分别别-2%、-3.2%、-5.2%、-9.3%。主要劳动密集型产品出口负增长，集成电路等高技术产品出口正增长，一般贸易占出口的比重持续上升。外贸出口先导指数显示未来出口压力有望减轻，但外需疲弱导致出口低增速状态短期内难以改观。
7月进口1324.25亿美元，增长-12.5%，跌幅比上个月扩大4.1个百分点，连续两个月进口跌幅扩大。近期CRB指数下跌最为明显的是各种农产品，主要农产进口量价齐跌，进口谷物和食用植物油同比增速分别低至-71.5%和-45.6%，是7月进口跌幅扩大的主要原因。铁矿砂和原油进口分别增长-8.8%、-23.7%，负增长的主要原因是进口价格的下跌。从进口数量来看，铁矿砂和原油进口量增速分别为2.7%、1.2%，树脂、聚酯、合成橡胶、原木进口量都有所增长，表明工业领域进口需求并不像进口金额表现的那么差。未来进口增速回升动力不足，整体依然负增长的可能性比较大。
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正文
2016年7月，中国进出口总值3171.58亿美元，同比-7.9%。其中出口1847.33亿美元，同比-4.4%，增速比上个月回升0.5个百分点；进口1324.25亿美元，同比-12.5%，跌幅比上个月扩大4.1个百分点；贸易顺差523.08亿美元，比上月增加44亿美元，为近6个月最高值。
图1 近10年进出口增速及贸易顺差走势
资料来源：WIND，交行金研中心
一、出口增速略有回升，贸易结构持续改善
2月以来出口金额逐月增加，出口增速连续2个月小幅上升。由于季节性因素影响，今年2月出口金额和增速都很低，分别为1240.45亿美元和-26.6%。2月以来出口金额逐渐上升，7月出口增长至1847.33亿美元，符合往年月度出口运行规律。近3个月出口增速分别为-5.5%、-4.9%、-4.4%，跌幅有所收窄，整体运行比较平稳。由于汇率波动的原因，以人民币计价的出口增速连续5个月小幅正增长。
图2 出口金额呈逐月增长特征
从出口地区来看，对部分新兴市场出口延续大幅负增长，对发达市场出口增速相对好一些。外部环境需求疲弱，7月周频的出口集装箱运价指数跌至697.25点，表明出口运输需求走弱；波罗的海干活指数下跌至567点，为2010年以来的最低。对全球主要的国家和地区出口延续负增长，相对而言对发达市场出口形势好于新兴市场。美国经济相对稳健，美联储仍有加息预期，7月对美国出口增长-2%，增速比6月上升了8.5个百分点。对欧盟出口增长-3.2%，比6月微升0.4个百分点，增速基本保持稳定。对东亚主要经济体出口整体放缓，对日本出口增长-5.2%，降幅扩大2.2个百分点。对中国香港出口增长-9.3%，降幅同样扩大2.2个百分点。新兴市场经济运行疲弱，需求不振，对巴西和南非的出口分别增长-18.4%、-22.1%，降幅较大。对俄罗斯、印度出口状况相对较好，分别增长-1.6%、-1.4%。
图3对主要国家和地区的出口增速
资料来源：WIND，交行金研中心
从出口商品和贸易方式来看，出口贸易结构改善。7月主要劳动密集型产品出口负增长，除玩具出口增长3.8%以外，其他主要劳动密集型产品出口都是负增长，鞋类、家具、服装、箱包、灯具出口增速分别-8.8%、-3.3%、-8.4%、-8.1%、-13.9%。从出口数量来看，7月机电产品出口增长-6.6%，集成电路等高技术产品出口增长7%，成品油、焦炭等能源生产材料出口增速分别高达52.1%、49.7%。从贸易方式来看，7月一般贸易出口增长-2%，加工贸易出口增长-9.5%，一般贸易出口增速连续5个月高于加工贸易出口增速，一般贸易占出口的比重持续上升。
二、进口跌幅扩大，农产品进口跌幅较大
进口增速再次扩大，贸易顺差上升。7月进口1324.25亿美元，增长-12.5%，跌幅比上个月扩大4.1个百分点，连续两个月进口跌幅扩大。由于出口降幅缩小的同时进口跌幅扩大，贸易顺差上升至523.08亿美元，比上个月增长44亿美元，为今年2月以来最高顺差值。近期全球大宗商品价格回落，7月下旬CRB现货综合指数跌至409点，比6月中旬下降了11点； 7月末 OPEC一揽子原油价格、WTI原油现货价格、布伦特Dtd原油现货价格分别跌至40.6、42.9、43.6美元/桶。与去年同期相比，大宗商品价格仍明显偏低，是导致我国进口跌幅扩大的主要原因。
主要农产品进口量价齐跌，是7月进口跌幅扩大的主要原因。从价格上看，近期CRB指数下跌最为明显的是各种农产品，7月末食品、油脂、家畜指数分为345.71、374.74、465.59点，分别比6月中旬下跌31.9、24.2、35.6点。大部分进口农产品同比价格有所下跌，7月谷物、大豆、水果及坚果进口价格同比分别为-8.9%、-1.2%、-0.7%。从农产品进口量来看，谷物、大豆、食用植物油、水果及坚果进口量都有大幅下降，同比分别为-68.7%、-18.3%、-49%、-9.3%。由于进口价格和数量都有下降，主要农产品进口金额跌幅较大，进口谷物和食用植物油同比增速分别低至-71.5%和-45.6%。
图4 主要农产品进口大幅下降
资料来源：WIND，交行金研中心
铁矿石及原油进口量正增长，进口价格负增长。7月铁矿砂和原油进口分别增长-8.8%、-23.7%，负增长的主要原因是进口价格的下跌。铁矿砂及其精矿进口价格同比-11.2%，原油进口价格同比-24.6%，二者跌幅都达到两位数。从进口数量来看，铁矿砂和原油进口量增速分别为2.7%、1.2%，2月以来都保持了正增长态势。此外，7月树脂、聚酯、合成橡胶、原木进口量都有所增长。因此，工业初级产品领域真实的进口情况并不像进口金额表现的那么差，进口量并未显著大跌。
图5 铁矿石和原油进口数量和进口价格
资料来源：WIND，交行金研中心
三、未来趋势判断
下半年出口形势可能有所改善，但出口增速仍在低位徘徊。6月英国脱欧公投后对英国经济、欧盟经济及全球金融市场造成了不同程度的冲击，全球主要经济体复苏前景存在不确定性，外需环境难以出现根本性改善。全球贸易处于萎缩状态，从亚洲周边主要经济体出口形势来看，韩国和中国台湾出口延续负增长。从去年全年的月度基数来看，8-12月基本维持在1900-2300亿美元的较高水平，致使下半年出口同比增速上升的难度不小。日本计划推出巨额经济刺激方案，总额或达28万亿日元，可能对外需起到刺激作用。8.11汇改以来人民币兑美元贬值幅度超过9%，人民币兑一篮子货币汇率贬值9.5%。根据J曲线效应，汇率的波动对出口的促进作用可能在下半年显现。国务院要求加快转型升级，培育出口竞争新优势，高新技术和高端装备制造业出口有望保持较好势头。7月外贸出口先导指数33.8点，出口经理人指数为36.9点，分别较上月回升1.1、1.0点，表明未来出口压力有望减轻。未来出口形势能够缓慢改善，中国出口占全球出口的份额继续提升，但出口低增速状态难以改观。
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进口价格处于低位，负增长态势仍将延续。英国脱欧对国际市场构成冲击，全球经济整体复苏进口缓慢，导致包括原油在内的国际大宗商品价格难以持续上涨。预计下半年大宗商品价格在震荡中涨跌互现，部分商品价格将有阶段性回升的可能，但整体回升动力不足，延续低位震荡。由于去年下半年大宗商品价格持续下跌，目前大宗商品价格处于已经很低，今年继续大幅下跌的空间有限，因此下半年大宗商品进口受价格承压的作用不会加重。从国内因素看，我国更为积极的财政政策和外贸政策将对进出口增长起到促进作用，对进口量的需求有望保持稳定。综合判断，未来进口增速回升动力不足，整体依然负增长的可能性比较大。
表1：中国近几年进出口额及同比增长率
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（亿美元）
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出口金额
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进口金额
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差额
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出口同比
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进口同比
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2011
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18983.81
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17434.84
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1548.98
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20.32
|
24.87
|
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2012
|
20487.14
|
18184.05
|
2303.09
|
7.92
|
4.30
|
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2013
|
22090.04
|
19499.89
|
2590.15
|
7.82
|
7.24
|
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2014
|
23422.93
|
19592.35
|
3830.58
|
6.03
|
0.47
|
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2015
|
22749.50
|
16819.50
|
5930.00
|
-2.88
|
-14.15
|
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2016-01
|
1,740.43
|
1,131.78
|
608.64
|
-12.9
|
-19.5
|
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2016-02
|
1,240.45
|
935.55
|
304.90
|
-26.6
|
-13.8
|
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2016-03
|
1,578.06
|
1,303.78
|
274.28
|
9.4
|
-8.0
|
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2016-04
|
1,697.14
|
1,266.50
|
430.65
|
-3.5
|
-11.2
|
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2016-05
|
1,784.38
|
1,311.04
|
473.34
|
-5.5
|
-0.4
|
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2016-06
|
1,801.84
|
1,322.75
|
479.09
|
-4.9
|
-8.4
|
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2016-07
|
1847.33
|
1324.25
|
523.08
|
-4.4
|
-12.5
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