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交行:CPI连续3个月回落 PPI同比降幅大幅收窄

时间:2016-08-10 07:28:12  来源:交行  作者:

 2016年7月·物价数据点评                    2016年8月9日

点评机构:交通银行金融研究中心

          (BFRC)

联系方式:021-32169999-1028

liuxuezhi@bankcomm.com

点评人员:

连  平(首席经济学家)

周昆平(副总经理)  

陈  左(高级经理)       

刘学智(高级研究员)

观点摘要

7月份CPI同比上涨1.8%,涨幅连续3个月回落,食品价格同比涨幅下降至3.3%是带动CPI回落的主要原因。猪肉价格环比-2.1%,近4个月首次下降;同比上涨16.1%,涨幅比上个月大幅收窄14个百分点7月部分地区经历洪涝灾害和高温天气,但并未严重影响物价走势,鲜菜价格环比上涨3.8%,同比涨幅仅为-4.3%,对CPI同比是负向带动的。非食品价格同比上升至1.4%,旅游、医疗保健和服务类价格涨势明显。核心CPI同比上涨1.8%,比上个月上升0.2个百分点,为2014年2月以来最高值。当前不存在明显的通胀或者通缩风险,消费物价水平整体运行基本平稳。下半年翘尾因素整体较低,部分食品价格可能出现阶段性上涨,但预计CPI整体运行趋于平稳。

PPI同比-1.7%,跌幅连续7个月收窄在PPI环比上升0.2%和翘尾因素上升0.67%的共同作用下,PPI同比降幅比上个月大幅缩小0.9个百分点。煤炭、石油天然气开采、黑色金属和有色金属采选等资源能源行业价格环比都正增长,纺织、化学纤维等轻工业价格环比也在上升。工业生产者购进价格环比连续5个月上涨,同比降幅收窄0.8个百分点至-2.6%。预计PPI降幅将进一步收窄,年末回升至0%左右,不排除回正的可能。

 

正文

一、CPI同比涨幅连续3个月回落至1.8%

2016年7月份CPI同比上涨1.8%,涨幅比上个月下降0.1个百分点;CPI环比上涨0.2%。由于7月翘尾因素0.79%比上个月下降0.31个百分点,同比涨幅并未随环比上涨而扩大。食品价格同比上涨3.3%,涨幅收窄1.3个百分点;非食品价格上涨1.4%,涨幅比上个月上升0.2个百分点。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.8%,比上个月上升0.2个百分点。CPI涨幅持续下降,目前不存在通胀压力;核心CPI上涨至2014年2月以来最高值,也不存在通缩的风险,消费物价水平整体运行基本平稳。

图1 CPI同比涨幅连续3个月回落至1.8%

 

图片1.jpg

 

资料来源:WIND,交行金研中心

 

食品价格连续4个月回落,猪肉价格大幅下降。食品价格同比涨幅从3月7.6%下降至7月3.3%,是带动CPI同比涨幅从2.3%下降至1.8%的主要原因。

进入三季度后猪肉价格开始回落,7月猪肉价格环比-2.1%,近4个月首次下降;同比上涨16.1%,涨幅比上个月大幅收窄14个百分点,为年初以来最低同比涨幅。猪肉价格拉动CPI同比上涨0.42%,比上个月下降了0.29个百分点,是CPI涨幅收窄的重要原因。7月全国部分地区经历洪涝灾害和高温天气,但天气因素并未严重影响物价走势,鲜菜价格环比上涨3.8%,同比涨幅仅为-4.3%,对CPI同比涨幅是负向带动的。此外,蛋类、奶类、水果类价格环比都有所降低,对食品价格下降起到一定作用。

 

图2 食品价格同比涨幅收窄

 

图片2.jpg

 

 

非食品价格涨幅上升至1.4%,旅游、医疗保健和服务类价格涨势明显。7月非食品价格同比上涨1.4%,涨幅比上月回升0.2个百分点。非食品价格整体处于缓慢上涨状态,但7月涨幅创下2014年9月以来最高。暑假旅游消费导致部分服务价格上涨明显,旅游类价格环比涨幅5.9%,同比上涨2.9%,同比涨幅比上个月上升1.4个百分点。服务类价格环比1.4%,同比上涨4.4%。医疗保健服务需求较强,同比涨幅为4.3%。燃油价格年内第二次下调,交通工具用燃料环比-0.3%,同比-6.3%,延续负增长态势。

 

图3 非食品价格小幅回升

 

图片3.jpg

 

资料来源:WIND,交行金研中心

二、PPI同比大幅收窄至-1.7%

2016年7月份PPI同比-1.7%,已经连续53个月负增长,但降幅比上个月大幅缩小0.9个百分点,连续7个月收窄;PPI环比上涨0.2%,涨幅比上个月上升0.4个百分点。7月工业生产者购进价格指数(PPIRM)同比-2.6%,降幅比上个月收窄0.8个百分点;环比0.3%,涨幅比上个月扩大0.1个百分点,已连续5个月环比上涨。

PPI环比上升,同比降幅大幅收窄了0.9个百分点。7月大量工业产品价格整体保持微升态势,周频的钢材价格指数上升,螺纹钢、线材、盘螺等主要钢材建材价格都有所企稳微升。中国纺织材料价格指数从6月末的72.3点升至7月下旬的75.9点,轻工业生产有所企稳。需求带动价格回升,7月PPI环比止跌回正,环比上涨0.2%,涨幅比上个月扩大0.4个百分点。煤炭开采、石油天然气开采、黑色金属和有色金属采选等资源能源行业价格环比都正增长,纺织、化学纤维等轻工业价格环比也在上升。从同比来看,黑色金属采选及加工同比价格正增长,煤炭、石油、燃气及化工产品同比跌幅依然明显,但降幅整体收窄。7月翘尾因素为-2.55%,比上个月上升了0.67%。在PPI环比上升0.2%和翘尾因素上升0.67%的共同作用下,7月PPI同比回升了0.9个百分点至-1.7%。

 

图4 PPI和PPIRM降幅收窄

图片4.jpg

 

工业生产者购进价格环比连续5个月上涨,同比降幅收窄0.8个百分点。近期全球大宗商品价格有所回落,7月下旬CRB现货综合指数跌至409点,比6月中旬下降了11点。下跌最为明显的是各种农产品,食品、油脂、家畜指数下跌明显,与工业生产关系密切的金属、工业原料价格基本保持稳定。年初以来大宗商品价格中工业原料类价格整体处于上升趋势,促进工业生产者购进价格连续5个月环比上涨。7月PPIRM环比上涨0.3%,涨幅比上月加大0.1个百分点。9大类购进产品中,环比下跌的有3种,其中建筑材料及非金属类价格环比-0.3%降幅最为明显;环比上涨的有6种,其中有色金属材料、纺织材料类价格上涨显著,分别为1.7%、0.7%。从同比来看,虽然9大类购进产品都在负增长,但是跌幅普遍收窄。燃料动力类、化工原料类价格同比降幅最大,分别为-6.2%、-3.6%。

三、未来物价走势判断

CPI整体运行平稳。物资运输和供给逐步回归正常,洪涝灾害和高温天气对CPI的影响减弱。猪肉价格环比出现回落,同比涨幅收窄,进入三季度之后可能迎来下行周期。猪粮比价下降至9.18,生猪出场价格下降至18.9元/公斤,主要猪粮价格也出现下降,生猪存栏量上升至37634万头。蔬菜、水产品、水果等食品受到季节性因素影响明显,将是影响物价短期波动的重要因素。非食品价格平稳运行中存缓慢上升可能,服务、文体娱乐、旅游类价格稳定上涨,石油相关消费品价格仍将在低位徘徊。货币流动性对物价的整体抬升作用有限,对部分供需吃紧的产品价格影响则更为明显。今年下半年CPI翘尾因素整体较低,不会明显推升物价。下半年部分食品价格可能出现阶段性上涨,但CPI整体运行趋于平稳。

PPI降幅进一步收窄。在全球经济复苏乏力、美联储加息预期走弱的影响下,下半年大宗商品价格继续上行动能不足,可能出现阶段性回落和震荡,但不会像2014年下半年到2015年末那样持续大幅下行,输入性通缩压力不会太大。去产能力度加大,产能的削减提振了价格企稳的预期,年初以来国内工业上游的资源能源等输入端价格有所回升,煤炭、石油天然气开采、黑色金属和有色金属矿产业价格环比都有阶段性上涨。大量稳增长政策陆续落地,下游市场需求逐渐改善,带动工业出厂产品价格企稳。由于去年同期工业产品价格逐渐下跌,今年下半年PPI同比基数逐月收窄,有助于PPI涨幅的改善。预计年末PPI同比增速逐渐回升至0%左右,不排除回正的可能。

 

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