央行货币政策报告：货币政策执行报告

二○一六年第三季度

 

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本轮国际金融危机以来，全球经济进入深度调整期，以结构调整

为主要内容的全球经济再平衡仍将经历较长的过程。作为一个发展中

大国，中国经济增长的潜力依然巨大，新型城镇化、服务业、高端制

造业以及消费升级还有很大的发展空间，经济韧性好、潜力足、回旋

空间大的特质没有改变。在全球经济深度调整的大背景下，我国经济

周期性和结构性问题相互叠加，但主要是结构性矛盾和发展方式上的

问题，需要通过结构调整和改革释放增长潜力，形成新的增长动力。

随着供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略不断深化实施，中

国经济新的动能正在积聚，传统动能的改造升级也在加快，去产能、

去库存取得一定进展，企业杠杆率有所趋稳，新经济、新产业、新的

商业模式快速发展，新登记企业快速增长，高端制造业和服务业发展

加快，消费保持稳定增长，前三季度消费对经济增长的贡献率超过

70%，比上年同期提高了13.3 个百分点。与此同时，宏观调控的经验

更加丰富，一系列宏观调控措施在适度扩大总需求方面发挥了重要作

用，流动性整体充裕，市场利率保持低位平稳运行，货币信贷和社会

融资总量较快增长，都有助于稳定经济增长。2016 年以来，中国经

济增长总体平稳，企业效益改善，就业形势稳定，前三季度新增城镇

就业已完成全年预期目标，尤其是三季度以来经济回升加快，失业率

进一步下降，民间投资增速也出现了小幅回升。中国人民银行2016

年第三季度企业家及银行家问卷调查显示，宏观热度指数、信心指数、

出口订单指数、经营景气指数、盈利指数等均较上季度进一步上升，

城镇储户问卷调查显示居民未来收入信心指数和就业预期指数均已

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连续两个季度出现上升。

也必须看到，未来一段时期内外部形势仍很复杂，经济发展和结

构调整还面临不少挑战。从国际环境看，全球经济还未走出国际金融

危机后的深度调整期，受大宗商品价格回升等影响，部分新兴经济体

经济有所好转，但主要经济体复苏不一，全球经济总体看仍然乏力，

未来主要经济体货币政策走向等不确定因素增大，尤其是民粹主义、

去全球化和保护主义抬头，逐渐成为影响全球经济复苏的重大风险，

地缘政治和社会不稳定性增加，金融领域潜在风险仍在积聚，不确定、

不稳定因素依然较多。从国内经济看，经济运行在较大程度上仍依赖

房地产和基建投资，民间投资活力不足，内生增长动力尚待增强。稳

定经济增长、防范资产泡沫和促进绿色发展之间的平衡面临更多挑

战，部分领域瓶颈仍未打破，存在准入门槛和价格管制，制约增长潜

力发挥。总体债务杠杆还在上升，国内区域经济分化较为明显，经济

金融领域风险暴露有所增多。应当看到，这些矛盾主要是结构性的，

应适应经济潜在增速和发展阶段的变化，在适度扩大总需求的同时，

以推进供给侧结构性改革为主线，加快培育新的发展动能，改造提升

传统比较优势，持续深化“放、管、服”和财税等重点领域改革，全

面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，深

化国有企业改革，推进新型城镇化发展，增加劳动力市场灵活性，抑

制资产泡沫，降低宏观税负，更充分地发挥市场在资源配置中的决定

性作用，进一步提振市场信心，稳定市场预期。把顶层设计和基层创

新结合起来，在新形势下运用新机制发挥好地方的积极性和主动性，

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促进非公有制经济健康发展，在扩大消费和发展服务业的短板领域取

得突破，提高增长的质量和效益，完善金融机构的激励约束机制，保

持融资的可持续性，拓展金融资源有效配置的领域和空间。

物价短期看略有上行压力，总体相对稳定。从目前的内外部环境

看，全球经济总体乏力，部分经济体经济有所好转，国内经济运行较

为平稳，近期出现一定回稳态势，前期出现的房价较快上涨仍有可能

逐步传导，在这样的大环境下，消费物价涨幅有望保持相对稳定，并

略有上行压力。2015 年下半年以来，工业品价格降幅持续收窄，9 月

份已转为正增长，结束了连续54 个月的负增长，这种变化既受到国

际大宗商品价格回升以及国内供给端去产能、去库存的推动，也与房

地产、基建拉动相关行业回暖等需求面变化有关，短期看PPI 仍有继

续上行的可能。中国人民银行2016 年第三季度城镇储户问卷调查显

示，未来物价指数较上季提高了2 个百分点，连续第2 个季度回升，

认为房价“高，难以接受”的居民占比也较上季上升了0.3 个百分点。

未来物价涨幅取决于供求的相对变化，仍存在不确定性，须继续密切

关注。

 

中国人民银行将认真贯彻落实党中央、国务院的战略部署，坚持

改革开放，坚持稳中求进工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活

的总体思路，主动适应经济发展新常态，保持政策的连续性和稳定性。

坚持实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对

性和有效性，做好供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革

营造中性适度的货币金融环境，在保持流动性合理充裕的同时，注重

抑制资产泡沫和防范经济金融风险，促进经济科学发展、可持续发展。

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更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革

紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对

金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导

机制，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，着力解决经济金融运行

中的突出问题，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。完善宏观

审慎政策框架，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

一是综合运用货币政策工具，优化政策组合，保持适度流动性，

实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据内外部经济金融形势变

化，灵活运用各种货币政策工具，促进货币市场稳定，完善中央银行

抵押品管理框架，调节好流动性和市场利率水平，加强和改善宏观审

慎管理，组织实施好宏观审慎评估，从量价两个方面保持货币金融环

境的稳健和中性适度。继续引导商业银行加强流动性和资产负债管

理，合理安排资产负债总量和期限结构，提高流动性风险管理水平。

二是盘活存量、优化增量，支持经济结构调整和转型升级。继续

优化流动性的投向和结构，发挥好信贷政策支持再贷款、再贴现和抵

押补充贷款的作用，强化信贷政策在推进供给侧结构性改革中的重要

作用，引导金融机构优化信贷结构。坚持区别对待、有扶有控、进退

有序，积极做好支持工业稳增长调结构增效益、化解过剩产能、发展

绿色信贷、制造业转型升级的金融服务工作。继续加强对中西部铁路、

京津冀协同发展等国家重大基础设施和重大战略项目建设的金融支

持力度。不断提高对养老家政健康消费等新消费领域和现代服务业的

金融服务水平，推进产业结构战略性调整，加快新旧发展动能接续转

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换，推动经济提质增效和转型升级。改进完善金融精准扶贫信息系统，

推动贫困户基础信息和金融扶贫信息对接共享。督促指导金融机构加

快易地扶贫搬迁信贷资金衔接投放，促进易地扶贫搬迁建设顺利开

展。扎实做好新型农业经营主体金融服务，依法稳妥规范推进农村“两

权”抵押贷款试点，引导银行业金融机构进一步加大对水利、农业基

础设施、一二三产业融合、农业对外合作、现代种业、新型城镇化等

重点领域的支持力度。完善“三农”和小微企业信贷政策导向效果评

估，研究建立金融精准扶贫政策效果评估制度，督促引导金融机构加

大对贫困地区和薄弱环节的信贷支持力度。加大创业担保贷款实施力

度，深化科技金融结合试点，积极探索金融支持创业创新市场化运作

的长效机制，加大对科技、文化、消费、战略性新兴产业等国民经济

重点领域的金融支持力度。

三是进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金

融资源配置效率，完善金融调控机制。进一步督促金融机构健全内控

制度，增强自主合理定价能力和风险管理水平，继续培育市场基准利

率和收益率曲线，不断健全市场化的利率形成机制。探索利率走廊机

制，增强利率调控能力，疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的

传导。加强对金融机构非理性定价行为的监督管理，发挥好市场利率

定价自律机制的重要作用，采取有效方式激励约束利率定价行为，强

化行业自律和风险防范，维护公平定价秩序。进一步完善人民币汇率

市场化形成机制，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮

动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。加快发展

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外汇市场，坚持金融服务实体经济的原则，为基于实需原则的进出口

企业提供汇率风险管理服务。支持人民币在跨境贸易和投资中的使

用，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。推进人民币对其他货币直接交

易市场发展，更好地为人民币的跨境使用服务。密切关注国际形势变

化对资本流动的影响，完善对跨境资本流动的宏观审慎管理。

四是完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳定经济增长、

推动经济结构调整和转型升级、深化改革开放和防范金融风险方面的

作用。坚持市场化改革与发展方向，坚持创新和监管相协调，推动多

层次资本市场建设，着力提高金融服务实体经济发展的能力和效率。

积极推动债券市场产品创新，完善制度建设，优化债券及衍生品交易

机制。稳妥推进债券市场对外开放，提高境外机构在境内债券市场发

行和交易的便利性。加强金融市场基础设施建设和统筹管理，保证市

场安全高效运行和整体稳定。加快建立健全信用风险处置机制，建立

债券市场宏观审慎管理框架。加强债券市场管理协调和跨部门监管协

作，切实发挥债券市场在提高直接融资比重、防范化解金融风险、优

化资源配置方面的作用。

五是深化金融机构改革，通过增加供给和竞争改善金融服务。继

续深化大型商业银行和其他大型金融企业改革，完善公司治理，形成

有效的决策、执行、制衡机制，把公司治理的要求真正落实于日常经

营管理和风险控制之中。继续推动农业银行“三农金融事业部”深化

管理体制和运行机制改革，密切监测评估改革成效，不断提高县事业

部服务县域经济的能力和水平。继续推动落实交通银行深化改革方

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案，不断提高其市场竞争力。加快落实开发性、政策性金融机构改革

方案，会同有关单位根据改革方案要求和职责分工，抓紧做好章程修

订、健全治理结构、业务划分、完善风险补偿机制等后续工作，通过

深化改革加快建立符合中国特色、能更好地为当前经济发展服务、可

持续运营的开发性和政策性金融机构及其政策环境。继续推动资产管

理公司商业化转型。

六是完善宏观审慎政策框架，有效防范和化解系统性金融风险，

切实维护金融体系稳定。完善金融风险监测、评估和预警体系建设，

进一步加强重点领域风险排查，关注实体经济特别是产能过剩行业、

房地产、地方政府性债务等领域风险。加强对企业债务风险、银行资

产质量和流动性变化情况、股票市场异常波动、保险资金运用、资产

管理业务、互联网金融等领域的风险监测分析。继续做好金融机构和

金融市场风险压力测试，及时提示风险，完善应对预案，运用多种措

施和手段及时化解和妥善处置金融风险。加强宏观审慎管理，强化对

顺周期、跨行业、跨市场风险及风险传导的分析研判。深化资本市场

体制机制改革，促进资本市场稳定健康发展。继续完善存款保险制度

功能，稳步推进风险差别费率等核心机制发挥作用，加强高风险金融

机构的监测，完善金融机构市场化退出机制。规范民间融资，加大非

法集资打击力度。强化底线思维，及时采取有效措施，牢牢守住不发

生系统性金融风险的底线。

 

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