交行：预期2月CPI同比涨幅降为1.4% 再次落入2%以内

 

——2月份宏观数据前瞻

 

交通银行金融研究中心

 

观点摘要

 

* 翘尾因素拉低CPI，PPI延续上升势头。春节过后主要食品价格环比下跌，非食品价格涨幅收窄，翘尾因素回落至-0.05%，CPI同比涨幅降为1.4%，再次落入2%以内。2月主要生产资料市场价格环比涨势有所收敛，PPI翘尾因素为6.42%是全年最高，去年同期PPI环比负增长形成低基数，今年2月同比涨幅上升至7.7%。 

 

* 制造业PMI小幅上升，非制造业PMI扩张势头平稳。经济运行回暖信号增强，并且今年春节比去年早，企业恢复生产时间提前，2月制造业PMI可能有所反弹回升至51.5%。受春节假日影响，建筑业景气状况回落，但服务业有所加快，节假日前后道路运输、餐饮、住宿等较为活跃，非制造业PMI为54.5%，基本保持平稳扩张态势。 

 

* 出口增速上升，进口增势较好。外需环境整体改善，去年2月出口低基数对今年同期有抬升作用，今年春节比去年早一周时间，2月出口量高于去年同期，出口增速为18%。国际市场不确定性因素加重，未来出口形势有待观察。主要进口大宗商品价格同比明显上涨，工业生产回暖，带动进口需求提升，进口增速在22%左右。2月贸易顺差为296亿美元左右，呈季节性下降特点。 

 

* 投资和工业运行开局平稳，消费增长稳健。春节过后基建和产业投资项目开工，钢材和建筑材料价格上涨，市场需求旺盛，投资增长8%。近期粗钢、铁精粉产量有所增长，工业用电量正增长，工业增加值同比增长6.1%。春节期间全国零售额、餐饮业销售额和游客接待人数同比快速增长，2月消费增速为10.8%。 

 

* 信贷投放或将再次低于市场预期，M2同比增速不降反微升。2月信贷可能继续受到楼市调控以及去杠杆、防风险等导向的影响而增长低于市场预期。商品房销量上前期已经看到明显下滑，逐渐信贷数据上也会看到信贷投向结构的优化。而M2则受到财政存款下放以及外部冲击减小等因素影响不降反而小幅反弹。

 

* 外汇占款降幅继续收窄，人民币汇率小幅波动。2月以来，人民币贬值预期持续减弱，加之交易日相对较少及季节性因素逐渐消退，预计2月外汇占款降幅进一步收窄至1000亿元。尽管3月美联储加息预期不强，但可能释放未来加息信号。欧洲大选不确定性增大也可能推动美元指数阶段性上涨，并对人民币汇率构成压力。预计三月中下旬人民币或可能出现小幅波动。

 

2月中国宏观经济金融数据一览表（红色为预测值）

 

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