交银国际 杨青丽、万丽、李珊珊
Ø 正如上周我们《打开M2／GDP高的心结》一文所指，利率实质性下降的理论障碍已经扫清，落实只在具体方法上。根据此次会议，降利率更偏向市场化方向！我们大胆预期基准贷款利率（以前央行按期限设定的基准利率，以前所指调息主要是指调整基准存贷款利率）可能会取消，而会加大公开市场操作的利率的下降幅度，以引导银行自主报价的贷款基础利率（LPR，贷款基础利率是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，2013年10月开始报价）的下行，同时债券股票等对短期利率敏感的直接融资会加速发展，境外低成本融资方式加快发展，以外力加快推动整体利率下行！市场渴盼己久的实质利率下降来临！另外贷存比指标的存款口径修订使得原存款准备金率也有下调空间，也有利于融资成本下降。维持银行业领先评级。
Ø 关于存贷比指标的再修订:在今年6月已经修正过,除了扣除银行发行债券等有专门投向的资金来源所对应的贷款外,存款口径扩大至存单等,事实上,已经修正过的存贷比指标已经意味着原来的存贷比指标管理废弃, 此次再提出增加存贷比弹性,原因或是金融机构的债券发行规模受限,导致上次存贷比指标修订的效果不明显,或者,需要将存款\债券以外的其他资金来源如同业来源中的一部分也划入存款口径,或不修订上次口径而是将存贷比指标设立为一个区间,并作为非必须达标的指标,只作监测的指标。
附：会议指出，今年7月国务院推出一系列措施以来，有关方面做了大量工作，“融资难、融资贵”在一些地区和领域呈现缓解趋势，但仍然是突出问题。必须坚持改革创新，完善差异化信贷政策，健全多层次资本市场体系，进一步有针对性地缓解融资成本高问题，以促进创新创业、带动群众收入提高。一是增加存贷比指标弹性，改进合意贷款管理，完善小微企业不良贷款核销税前列支等政策，增强金融机构扩大小微、“三农”等贷款的能力。
二是加快发展民营银行等中小金融机构，支持银行通过社区、小微支行和手机银行等提供多层次金融服务，鼓励互联网金融等更好向小微、“三农”提供规范服务。三是支持担保和再担保机构发展，推广小额贷款保证保险试点，发挥保单对贷款的增信作用。四是改进商业银行绩效考核机制，防止信贷投放“喜大厌小”和不合理的高利率、高费用。五是运用信贷资产证券化等方式盘活资金存量，简化小微、“三农”金融债等发行程序。六是抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。七是支持跨境融资，让更多企业与全球低成本资金“牵手”。创新外汇储备运用，支持实体经济发展和中国装备“走出去”。八是完善信用体系，提高小微企业信用透明度，使信用好、有前景的企业“钱途”广阔。九是加快利率市场化改革，建立市场利率定价自律机制，引导金融机构合理调整“虚高”的贷款利率。十是健全监督问责机制，遏制不规范收费、非法集资等推升融资成本。用良好的融资环境，增强企业参与市场竞争的底气和能力。
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