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拜伦•韦恩:对特朗普当选美国总统的反思

时间:2016-12-12 22:41:29  来源:全球金融网  作者:

  拜伦•韦恩(Byron R. Wien):黑石顾问合伙人公司副主席   

与其他许多人一样,我对于选举结果感到意外。我猜想,这是因为我被此前的民调结果所说服,尽管当时两人的票数差距已缩小至误差限度,但结果显示希拉里·克林顿(Hillary Clinton)将获胜。此外,也是因为希拉里在参与投票的选举人团中拥有显著优势。选举之夜,我出席了两场由民主党主要捐赠人举办的宴会。当我到达会场时,均是一片乐观的景象(其中一场建议与会者佩戴黑色领带,以示庆祝)。然而,至晚上9时时,与会者纷纷变得沮丧,而到11点时,大部分人已经离开会场。由于我想自己会在午夜时入睡,因此致电了一位在华盛顿的朋友,我知道他正因等待选举结果而彻夜不眠,于是请求他在结果确定时回电予我。他没有回电,只在凌晨1时42分时电邮予我,告知我唐纳德·特朗普(Donald Trump)已经赢得宾夕法尼亚州的选举人票,一切已成定局。宾夕法尼亚州!希拉里曾在该州全力开展竞选活动。究竟发生了什么事,令其失去该州?我不禁想起个中的讽刺之处:在选举前,人们普遍认为共和党将需要重组以杜绝极端主义。但在选举后,反而是民主党可能需要重组。就后者而言,即需要更倾向左派,及伊莉萨白·沃伦(Elizabeth Warren)和伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)的主张。然而,在我看来,这次败选是候选人个人原因所致,与两党的理念无关。民主党应保持中派。 
 
事后看来,不难发现互相对垒的两位候选人各有缺陷。特朗普在许多问题(如移民)上持极端态度,而其个人的言论和行为也与许多潜在选民的价值观相悖。希拉里则更偏主流,且她作为个人而言更容易令人心生好感。然而,在8月时,59%的潜在选民认为她不可信任。而由于美国联邦调查局(FBI)揭发了希拉里在任职期间利用私人邮箱发送的另一批邮件,因此这一不信任比例在选举日当天很可能升高。这两位候选人的区别在于其传递的核心思想是否清晰。特朗普认识到美国渴望变革。 美国人口普查局就60%美国家庭所作调查得出的数据显示,2015年美国家庭的实质收入低于2000年,表明新千年以来,美国家庭的收入一直不断下降。人们在投票时,通常以个人经济利益为重。而特朗普宣称将让美国再度伟大,这对许多人而言,意味着他们可获得更好的工作和更多的可支配收入。此外,他提出降低税收、减少监管和增加基础设施支出,该议程也利于经济增长。 
 
希拉里传递的信息则较不清晰。她计划延续奥巴马(Obama)的政策议程,增加基础设施支出,同时提高税收以支付这笔费用,并在社会问题上坚持自由主义政策不变。选民视其政纲与过去大同小异,而他们当时恰恰认为美国需要变革。其次,希拉里经常不愿接受采访,这也不利于其竞选。而特朗普则相反,总是乐于接受访问。此外,在开展竞选活动期间,希拉里不曾访问威斯康星州等部分主要州。而尽管选民可能难以接受特朗普的个人特质,他们仍然乐于忽略此点,因为他们看好其计划有助于恢复经济增长。在竞选总统方面,希拉里可能是有史以来经验最丰富的候选人,而其个人价值观和怜悯之心亦可能曾引起大多数选民的共鸣(她曾赢得普选),但她未能就改善经济状况提出令人信服的计划,而特朗普则做到了这点。
 
特朗普的计划可能存在严重的缺陷,且可能使财政赤字的规模扩大至不可收拾的地步,但至少它提供了一系列帮助美国走上经济增长之路的想法,而这正是特朗普赢得大选的原因。在此次总统选举中,民粹主义在经济领域占据主导地位。对国家领导者不满的选民选择了承诺将以激进手段改革现有政策的候选人。他们知道这是一个冒险的决定,但他们无法接受在他们看来无所事事的统治阶层继续当权。而于6月23日举行的英国脱欧公投也明显表现出民粹主义倾向,该主义还将在荷兰、法国和德国的政治发展进程中发挥一定作用。这将导致金融市场出现异常震荡。 
 
在竞选活动期间,特朗普曾谈及一系列措施,而在其就任后,他将需要决定它们的优先顺序。他将延后实行议程中更具争议性的措施,并尝试获得大部分选民和国会支持其提出的两党均同意实行的计划。我认为,他将于第一届任期早期填补美国最高法院的空缺,并选择具备不容置疑的司法资格的人员担当此任,但这将是一个较许多人所希望的更为保守的人选。而许多人非常担忧,最高法院将试图推翻罗诉伟德安的判决,剥夺妇女选择堕胎的权利。然而,倘若新组建的法院将解决这一极具争议的问题,也非短期所能完成之事。特朗普将试图兑现承诺,修正《合理医疗费用法(Affordable Care Act)》的部分缺陷,使保险公司可在全国销售保单,并提供奖励予当前无医疗保险的健康的年轻人士,以鼓励其投保。这将扩大受保人的数目,并使整个计划在经济上更加可行。《合理医疗费用法》发布时,18%的美国民众没有获得任何医疗保险保障;而目前,这一数字仅为11%。单纯废止现有计划,然后另起炉灶,实行全新的计划并不实际。共和党主导的国会可对当前的计划作出修改并予以批核。而我认为这也是新一任总统将采取的方式。 
 
特朗普是将必行的另一大改革是商业法规的制定。说客们定会极力劝说新一任政府解除企业经营方面的限制。能源、医疗以及金融这三大行业将最为受益。未来我们很有可能看到联邦土地上的石油开采活动将会增多,对石油和天然气行业的资本投入也会与日俱增,不仅如此,在发电方面具有显著成本优势的煤矿业也将解除一些限制。多德弗兰克法案中比较繁琐的条例很有可能会被更改,以便为金融机构提供更大的自由度。至于医疗行业,联邦政府将会放松对药物价格的管控,因为政府也意识到医药公司研发药品开销巨大,需要有合理回报。 
 
议事日程上的另一项首要事项是关于税制。激励措施的推出已经达成共识,以鼓励那些在海外拥有大量现金流的公司将投资于海外的资本收回,投资在美国国内或者偿付给股东。建议认为,3万亿美元及以下仅需按10%的比例缴纳税款。我相信这只是降低企业税收这盘大棋中的一小步。目前的法定税率是35%,但由于税收减免,实际的复合税率已接近27%。倘若法定税率降到20%意味着将会发生颠覆性的改变,而且将会对标普收益有巨大影响。从2014年起,标普收益一直徘徊在115到120美元之间,如果不考虑税收减免,标普收益预计在2017年最高可达到125美元。如果企业税下降到20%,明年的标普收益可能会高达130美元,这将使标普500指数的估值更为合理且有升值空间,而当前的标普指数高于历史均值约1倍标准差。为了兑现他竞选时的诺言,特朗普还会对个人纳税者进行税收减免。 
 
历届总统中,鲜少有人能够在上任后的几个月内即达成目标。想要改变接下来这三方面尤其不容易。如大众所预期,特朗普上台后或会颁布移民相关法令。他势必会就墨西哥边境问题上采取措施,并试图围捕在美非法移民中的犯罪分子。我认为在墨西哥边境并不会真的修建一堵隔离墙,除非墨西哥政府会出资。若将那些已经在美国居住并工作多年的非法移民,以及他们的家人包括出生在美国的孩子(即美国公民)驱逐出境的话将会是一场噩梦,并会由此引发一系列人权问题。所以我看来发生大范围驱逐非法移民出境的可能性不会很高。 
 
但我相信特朗普上任后会在改善基础设施方面有所作为,可这并不是一项简单的工作,而且白宫发言人保罗·瑞安(Paul Ryan)也将会密切关注相关开销。这是一个需要耗时多年的过程,包括确立项目、发布征询方案、投标竞标等一系列工作。奥巴马在其第一次竞选中提到的“准备就绪”的提案实际上只有很少一部分最终得到落实。他会和之前一样指责共和党终止了项目拨款,但这只是问题的一部分原因。现阶段,双方党派都认同需要改善基础设施,大众也期待看到进展。但我认为这仍需要一个缓慢繁复的过程,而其对经济的影响也微乎其微。 
 
候任总统特朗普面临的最大挑战或许是贸易。在竞选期间,特朗普宣称美国是其所有国际协定的实际受害者。他扬言将撕毁北美自由贸易协定,称中国为货币操作国。我认为特朗普不会通过对进口商品实施高额关税,从而与对美出口的主要国家展开贸易战。我认为他其实想要展示他有能力通过施行一系列政策,让部分制造企业重回美国。其中一项正在讨论的计划是不针对美国制造商出口商品的利润进行征税。例如,如果波音公司在华盛顿州造了一架飞机并运输至日本,那这架飞机的利润就不会被征收美国的所得税。相反的,如果沃尔玛从越南进口了一件外套并在美国进行销售,这件外套的成本基础就是零,将按照全额的销售价格扣除店铺运营支出对沃尔玛进行征税。这项计划被写进了保罗·瑞安(Paul Ryan)的“一条更好的路(Better Way)”提案,无疑未来将实施一些重要的举措来回迁部分制造业。许多美国企业在墨西哥和中国进行零部件生产,并在美国进行组装。这些企业将设法影响特朗普政府,促使其避免制定不利于他们的关税政策。美国制造业通过在拉丁美洲及亚洲建立工厂,从而获得了巨大的劳动成本差价。尽管推进重振制造业的努力将会困难重重,但特朗普已决心要在这个领域取得一些成绩,因为这是其竞选中非常重要的一项议题。实现这个目标将需要谈判技巧、想象力和敏感度。
 
同样面对挑战的还有国际安全合作协议。在北约国成员承担更多运行该组织的义务的同时,我们并不希望这个对欧洲稳定有着重要作用的组织解体。特朗普在竞选期间曾数次发表孤立主义言论,但他同样认可美国军事力量在维护全球秩序方面有着举足轻重的地位。尽管国际安全合作协议还存在修改和完善的空间,但是从中单方面退出将会使得全球安全局势更加不稳定。此外,我们应该不遗余力确保伊朗遵守核协议。特朗普将这项协议称为美国的一场 “有史以来达成的最糟糕协议”。伊朗核协议涉及除了美国之外的多个国家,因此我们认为修改协议是比完全废止更好的途径。尽管伊朗核协议有着诸多抗议者,包括大多数中东国家(以色列和沙特阿拉伯等),但是核专家们均认为伊朗核武器材料的制造已经得到限制。我希望新上任的国务卿可以更加坚定和务实地解决这一问题。在特朗普当选前,一些私营企业受到无能政府的鼓动与伊朗签订协议,这些公司希望特朗普团队能够推迟终止这些协定。虽然特朗普的决心难以动摇,但他与普京之间的关系可能使他三思而后行。面临着诸多全球问题之时,我们发现教育和环境问题将不会是新任政府优先考虑的项目。
 
就这位候任总统所面临的一系列问题,不知他是否知道自己所面临的处境。他对竞选美国总统志在必得,并且采用了非常有效、史无前例的方式来助力此次选举。而现在,他不得不做好美国总统这份工作,事实上这份工作并不像看起来那么有趣。白宫战情室无人为之雀跃。所有问题都是灰色的,并不是非黑即白。他的竞争对手们并不容易相处,也并不是总是通情达理,不同于这位候任总统,他的竞争对手们一生都活跃于公共舞台。因此我很能够理解为什么他会想在纽约投入他一半的精力。 
 
我认为早期迹象还是比较有利的。迄今为止,对于关键职位所选择的人物,我持喜忧参半的态度,但是过程看起来似乎是慎重的。当你被你所面临的挑战快要压垮时的表现之一就是,你的态度会变得缓和,但是目前我们能观察到的证据还是较为有限。
  
对于金融市场,特朗普将积极推行促增长政策。美联储将收紧政策,通胀率和利率将有所上升,收益将有所增长。我对于股市在短期内持乐观态度。我所期望的是,特朗普希望被人们所拥戴的渴望能够战胜其想要整顿建制派的决心,并且能够继续远离他那些较为极端的立场。自现在开始的数年内,通胀率、利率以及预算赤字或会急剧上升,对于普通股的环境将可能愈发困难。让我们一同期盼增长能够减轻这些风险所造成的负面影响。
 
 
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