中行四季度经济金融展望报告中关于债市的分析：
三季度，受益于降息、降准政策、股市波动背景下债券避险功能上升等因素，债券市场在经历6月底以来的短期震荡后延续慢牛行情。
债券市场运行呈现以下特征：一是短期利率有所上行。在股市冲击、汇率贬值的背景下，金融机构为补充流动性，加快出售高流动性、高质量债券，引发短期利率上行。二是利率债期限结构趋于平坦化。受益于央行双降、逆回购放量、SLO操作等因素影响，中长期国债利率下行更加明显，国债长期和短期债券的利差有所缩小。三是信用利差走势分化，低评级短期利率下行更为明显。
四季度，在经济下行压力不减、宽松政策基调不变、外汇市场继续承压的背景下，债市整体继续向好，但需关注短期利率走高和低等级债券信用恶化风险。具体来看：一是美联储加息、人民币汇率短期贬值预期下，短期资金流动性仍存在一定的压力，短端收益率下行空间相对有限。二是货币政策仍有进一步宽松的必要性和条件，避险情绪和资产稀缺驱动下长端利率债的价值相对凸显，中长期利率有进一步下行的空间。三是信用利差走势或将继续分化。不同期限、不同信用等级债券的信用利差主要取决于流动性状况、风险因素。随着第三批地方债务置换工作的顺利推进，部分城投债信用风险趋于下降，但是经济基本面依然偏弱，不良率持续攀升，低等级债券信用或将持续恶化。
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