2013年09月19日 金融投资报
本报记者 刘庆华
上周初市场在金融股的带领下连续上攻，创业板则回调，近日二者走势似乎又有所交换。对此基金公司意见产生了一定的分歧，部分基金公司认为价值股难有持续表现，而另一些基金公司却认为应重配蓝筹股。展望后市，基金认为，未来的经济数据仍然值得关注，未来市场行情仍将以改革红利为投资主线。
蓝筹价值现分歧
上周初金融板块、自贸概念股、周期板块等领涨，两市成交量更于周中创近两年半的新高。相比之下，创业板出现回调，苹果新品令市场失望，累及相关产业链股票表现；近日二者走势又有所改变，沪指回调而创业板再创新高。对此，基金公司意见产生了一定的分歧。部分基金公司认为价值股难有持续表现，而另一些基金公司却认为蓝筹股值得关注。
汇添富分析认为价值股表现难以持续。8月经济数据继续体现经济企稳反弹的趋势，经济增加值、投资增速都有明显反弹，经济开始企稳，但这只是经济在低基数下的小反弹，中国经济面临的结构问题制约了本次反弹的高度。未来价值股表现难以持续，依然看好受益经济转型和结构调整的行业，包括医药、消费、环保、传媒等。
汇丰晋信也表示，本轮行情一直以来的“三新”主线出现动摇是不争的事实，但资金推动型的品种在没有实质性利好的不断刺激下，很难保持持续性强势，阶段性对“三低”——低价、低估值、低涨幅的扫荡采取“有则嘉勉无则观望”的态度或是较好选择。
而上投摩根和南方基金则相对看好低估值的蓝筹股。上投摩根认为，在超预期的经济数据及对改革期望不断升温的推动下，前期大盘涨幅可观。随着稳增长效果显现，8月自贸区主题以及对三中全会各项改革政策预期的不断演绎，市场信心正加速恢复。短期内出现系统性风险的概率不大，向好的逻辑仍然没有改变，目前库存处在低位，经济基本面的持续向好能够跨越第三季度的可能性比较大。另一方面仍然要密切关注QE是否退出，季末的流动性和三中全会是否有预期差。近期可以考虑继续增加一些自下而上精选的价值型公司，选择前期涨幅低，估值低的蓝筹中的龙头股。
南方基金认为，三中全会之前，政策面会逐渐回暖，蓝筹股有望出现一波反弹行情，值得投资者关注。总体而言，当前经济复苏力度不大，但整体回暖趋势明显。相比之下，创业板的高成长预期很难兑现，当前对于创业板的炒作，更像雾中花、水中月，讲故事、吹泡泡的成份大，全国小企业多如牛，真正具有成长性的则少如牛角。近期，许多创业板大小非利用当前高估值高位减持，疯狂套现，创业板见顶风险越来越大。因此投资策略上，应注重配置低估值蓝筹股和代表改革方向的自贸区领域，规避估值泡沫大的创业板个股。
9月经济数据值得关注
尽管经济数据连续向好，不过有基金公司对市场反弹的基础也表现出一定的不确定性，而9月或者更长一段时间的经济数据仍然值得关注。
国海富兰克林认为，随着连续两个月的经济数据出现好转，市场对经济的悲观预期开始逐步修正，反映在市场上部分周期性行业的估值在短期内得到较快提升。同时市场对政策利好预期强烈，上海自贸区/土地流转等短期改革利好对市场形成强烈刺激。在短期的题材热情之后，未来2个月的经济数据和货币政策方向将更具指导意义。
富国基金也认为，市场短期或将调整，后面继续关注9月份数据。风险因素来自国外。周五消息称奥巴马将提名萨默斯为美联储主席，使得美元走强的预期再度强化，资金流出压力渐增。此外，股指大涨至目前，获利盘卖压较重，一些技术指标均已构成一定压力。
富安达基金表示，此前发布的宏观经济数据强化了经济回暖信号。8月份工业增加值同比增长10.4%，环比7月份提升0.7%；社会固定资产投资同比增长20.3%，环比提升0.2%；社会消费品零售总额同比增长13.4%，环比提升0.2%；8月份M2同比增长14.7%，人民币贷款7113亿元，均好于市场预期，宏观流动性环比改善明显，支持实体经济复苏。在良好经济数据面前，市场对于经济增长预期边际改善明显，未来行情能否延续还需要密切关注9月份经济复苏能否延续。
改革预期仍在强化
展望后市，基金普遍认为改革预期将成为未来一段时间的投资主题。
国投瑞银判断，短期政策面、基本面和资金面及市场情绪仍偏向乐观，对三中全会的改革政策预期仍在强化，可以积极把握金融改革主题及超跌周期品反弹机会。中长期而言，随着三中全会的召开，过度乐观的改革预期有可能会向正常预期修正、经济同比数据会受到基数影响，而三季报业绩的公布也会对成长股的业绩预期作进一步证实，可以选择业绩增长确定性较高的行业提前布局，建议关注日常消费品、新进基药大品种及创新药、受益于智慧城市建设的安防行业、受益于智能电网和配网自动化建设的电力设备、受益于能源结构调整的天然气产业，以及新兴消费电子行业。
国海富兰克林认为，金融体制改革、经济体制改革及生态文明改革将成为中长期主题投资的首要主线。具体来看，包括人口(二胎、养老、医院投资)、土地(土改)、对外开放(自贸区、西进)、国企治理、金融改革(汇率、利率、牌照准入、新兴金融工具)、城镇化和节能环保。改革的核心思路是缓解矛盾、放开竞争、理顺体制，为新一轮的经济增长奠定基础条件。上述议题将是贯穿未来一年的投资主线，如何将传统的价值投资理念与主题投资融合，将决定未来很长时间内基金业绩的表现。
富安达基金称，虽然在放量大涨后可能需要休整，但由经济企稳回升与制度改革推动的行情有望持续。从短期看，大盘股与小盘股均有机会，尤其是三中全会之前，建议关注受益改革红利相关板块，当然，从长期看，只有符合经济转型方向的优质成长股才能够穿越周期。
博时基金[微博]投资经理招扬认为，对于A股市场来言，改革红利持续发酵，改革背景下的行业上涨也遵循两条路线，第一，新经济对某些传统行业的冲击和替代；第二，传统经济出现触底回升。由于金融市场将成为资源优化配置的重要载体，金融行业值得关注。 |
