标准普尔评级服务7月30日宣布，将中国房地产开发商明发集团（国际）有限公司（明发集团）的评级展望由稳定调整至负面。与此同时，标普确认该公司“B”的长期企业信用评级，及其未偿付优先无抵押票据“B-”的债务评级。随展望调整，标普将该公司的大中华区信用评级体系长期评级由“cnBB-”下调至“cnB+”，将其票据评级由“cnB+”下调至“cnB”。
标普认为，相对于其所持现金，该公司2014年的短期债务规模显著，使再融资风险上升。同时标普也预期该公司受中国房地产市场市况艰难拖累，2014年的销售可能低于去年。鉴于该公司在建造和土地收购方面的资本支出不断增加，标普预计该公司的财务杠杆也将上升。
标普信用分析师李俊文表示：“考虑到明发集团2014年到期的大规模短期债务，以及我们预期该公司2014年销售可能低于去年，我们预计该公司的流动性状况将进一步趋弱。”截至2013年底，明发集团持有21亿元人民币现金，短期债务为66亿元人民币，其中华平基金（Warburg Pincus）所持的一项可转债还附带卖出期权。明发集团于2014年1月已将上述可转债全部赎回。
李俊文表示：“由于上半年信贷趋紧，以及市场情绪大体疲弱，很多房地产开发商正调降售价以刺激销售。我们认为，对明发集团这样的小型和地区性开发商的销售而言，这样的价格竞争相对不利。”
但标普预计明发集团将调整资本支出，以应对疲弱的销售预期和市场状况。与此同时，标普也预期，由于竞争加剧和建造成本上升，该公司的利润率将小幅下降。
负面展望反映出标普预期，未来一年内由于大规模短期债务到期，以及房地产销售疲弱，明发集团的流动性可能进一步趋弱。
若明发集团的流动性资源不能覆盖其流动性需求，且依据标普的准则定义，该公司的流动性评估降至“疲弱”，标普可能下调其评级。若该公司（1）未能对短期债务实施再融资；（2）2014年合同销售远低于标普预计的40亿元人民币；或（3）土地收购和建造成本较标普预期的更为激进，就可能发生以上情况。若明发集团息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的利息覆盖率持续低于1.5倍，标普也可能下调其评级。
若明发集团：（1）由于未来一年内合同销售回升，短期债务下降，以及债务期限延长，流动性得到改善；且（2）审慎的财务管理使该公司的债务和再融资风险下降，标普可能将评级展望调整至稳定。
欢迎关注全球金融网微信公众平台
|
